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年内多家机构青睐 融信估值获看好
时间:2019.07.23 | 来源:乐居财经

近期,摩根大通、建银国际、中泰国际、新加坡大华继显等陆续发布研究报告,其中,摩根大通、中泰国际和大华继显均为首次覆盖并对无极娱乐(03301.HK,以下简称“融信”)评出“买入”评级,目标价分别为15.00港元、15.60港元和15.44港元。而建银国际则重申“买入”评级,上调目标价至18.50港币。据不完全统计,2019年上半年以来,已有包括东吴证券、花旗、德银、西南证券等多家机构均对融信前景表示看好。其中,花旗早在2018年便对融信评为“买入”,并在半年内连续多次上调目标价至18.80元。


多家机构青睐融信估值获看好


??深耕长三角 丰富土储资源积累发展动能


??大华继显在研报中指出,随着政府致力培育及开发城市群,城市化及跨区人口流入该等地区为核心大都市带来巨大的住房需求。凭借其巨大的发展潜力,长三角及大湾区仍将是未来人口的强大吸铁石,在此背景下,融信持续深化在长三角的布局,市占率不断提升,有助于未来进一步扩张市场份额和经营规模。


??2013年以来,融信踩准长三角板块周期,凭借公司较高的产品定位和中高端品牌溢价,先行享受一波上升红利。无独有偶,中泰国际认为,公司在积极布局长三角市场的同时,也聚焦其他一二线核心城市,扎实完成全国布局。除了长三角,融信也在积极布局中原有潜力核心城市,以低价锁定多幅优质土地,在郑州和太原通过土地的一、二级联动,中原地区未来有望成为公司发展的新粮仓,公司目前在郑州和太原已拥有700万平方米的土地储备。


??2019上半年大部分时间,三四线城市土地市场都在升温,被普遍看好的一二线城市竞争更为激烈。杭州、南京和广州在内的核心城市土拍市场也是一地难求,各大房企都在积极参与,成交价格再次迎来上涨趋势,土地市场的热度已经超出预期。在此阶段,融信通过公开招拍挂市场拿地约160万平。花旗在研报中表示,融信在6月份以来加快拿地节奏,加强土地储备,预计2019年可实现1400亿合约销售目标。同时,这也是今年花旗第二次对融信评级为“买入”,目标价也上调至18.80港元。

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??截至2018年末,融信已覆盖全国39个城市,项目共154个,总土地储备面积约2542万平方米。2018年,融信新增项目24个,新进入城市6个。值得注意的是,融信土地储备80%的货值位于中国一线及强二线城市。


??积极去杠杆 预测核心净利润复合增长率近40%


??除了关注旧改转化对公司业绩的催化作用,作为一家在业内率先提出降负债的房企之一,公司业务规模的扩大带来融资风险和成本的降低,而积极主动的降负债举措则也引起了包括中泰证券在内的专业机构的认同。从最近三年无极娱乐有息负债长短周期结构上看,公司的债务结构保持稳健。截至2018年年底,公司现金总额为250亿元,足够覆盖短期的债务,财务风险可控。中泰国际认为,预计融信净负债率在2019-2021年将分别降至89.7%、85.8%、84.5%,核心股东应占利润则预测在2019年升至39.1亿元,三年复合增长率达37.5%。建银国际也认为公司负债率将在今年上半年下降至90%以下,核心净利增长将超过30%。


??中泰国际研报指出,融信在未来一年预计可以确权约600万平方米建筑面积的旧改项目,总土地储备将上升至2019年底的约2千9百万平方米。高质量的土储与战略性的全国布局将支撑公司继续提升销售规模,中泰国际预计公司销售增速将由上半年的3.9%提至下半年的23.7%以上。


??该机构认为,随着公司的全国化布局和操盘旧改的能力不断得到验证,公司估值有望获得显著提升,目标价对现有价存在46.9%的潜在升幅。摩根大通也在研报中表示,公司目前股价已接近P/E谷底,下降空间有限,伴随着公司业绩增长和去杠杆化,股价将突破低谷,未来杭州湾城市群改善基础设施的相关政策也将成为公司股价提升的催化剂。

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